一、市场现象：创新药ETF为何突然爆发？

近期，港股市场中的创新药ETF（如恒生医药ETF、港股通医药ETF等）出现显著上涨，部分产品单周涨幅超过15%，引发市场广泛关注。这一轮上涨并非偶然，而是多重因素共同驱动的结果，包括政策面回暖、融资环境改善、行业基本面修复及全球医药投资风向转变。那么，背后的核心逻辑是什么？创新药是否真正迎来反转机遇？

二、大涨的核心驱动逻辑

1. 政策暖风频吹，医药监管环境边际改善

中国创新药审批加速：国家药监局（NMPA）近年来持续优化审评审批流程，2023年批准上市的创新药数量创历史新高，2024年进一步推动“真实世界数据（RWD）”支持新药上市，缩短研发周期。

医保谈判规则优化：2023年医保谈判中，创新药降价幅度趋于温和，且更多高价值药物纳入医保，如PD-1、ADC（抗体偶联药物）等，行业对政策不确定性的担忧降低。

港股18A制度可能调整：市场传闻港交所或优化“18A章节”（允许未盈利生物科技公司上市），放宽再融资限制，提振创新药企业融资能力。

2. 美联储降息预期升温，全球生物科技投融资回暖

创新药行业高度依赖融资，尤其是港股18A生物科技公司大多尚未盈利，对利率敏感。随着美联储加息周期接近尾声，2024年降息预期增强，全球生物科技投融资活动复苏。

2024年初以来，海外生物科技公司IPO和并购案例增加，如诺华、辉瑞等巨头加大ADC领域收购，带动市场情绪。

3. 行业基本面触底，龙头公司迎来催化

国产创新药“出海”突破：2023-2024年，多家中国药企实现License-out（海外授权）大单，如：

百济神州的PD-1抗体（替雷利珠单抗）欧洲上市；

科伦博泰的ADC药物与默沙东达成近百亿美元合作；

传奇生物的CAR-T疗法在美国销售额超预期。

财报业绩改善：部分创新药企业营收增长加速，亏损收窄，如信达生物、君实生物等PD-1厂商逐步实现现金流平衡。

4. 估值处于历史低位，资金回流“超跌板块”

过去两年，港股创新药板块受美联储加息、地缘政治等因素压制，部分个股跌幅超过70%，估值处于历史低位。随着市场风险偏好回升，资金开始布局高弹性赛道。

三、创新药还有未来吗？长期投资价值分析

尽管短期涨幅较大，但市场更关注的是：创新药是否具备长期投资逻辑？我们从技术、市场和政策三个维度分析。

1. 技术突破：全球医药研发进入“黄金时代”

ADC（抗体偶联药物）、双抗、细胞治疗（CAR-T）等新技术成熟，中国企业在这些领域已具备全球竞争力。

AI制药崛起：人工智能加速药物发现，降低研发成本，如英矽智能、晶泰科技等公司已推动AI设计药物进入临床。

基因编辑（CRISPR）、RNA疗法等前沿领域突破，带来革命性治疗手段。

2. 市场需求：老龄化+消费升级驱动长期增长

中国老龄化加速，肿瘤、自身免疫疾病等未满足临床需求巨大。

新兴市场（东南亚、中东）对创新药的需求增长，中国药企国际化空间广阔。

3. 政策支持：从“仿制药”到“真创新”的战略转型

中国医药产业正从“仿制药大国”向“创新药强国”转变，国家层面鼓励原创研发。

地方政策支持生物医药产业园建设，如上海张江、苏州BioBAY等产业集群效应显著。

四、风险与挑战：创新药投资并非一帆风顺

尽管长期前景向好，但创新药行业仍面临以下风险：

研发失败风险：新药临床试验成功率仅约10%，高投入可能无法兑现。

医保控费压力：虽然政策边际改善，但医保基金仍倾向于性价比高的药物。

地缘政治影响：中美生物科技领域的摩擦可能影响国际化进程。

流动性风险：港股市场流动性较弱，18A公司再融资能力受限。

五、投资策略：如何布局创新药赛道？

ETF投资：如恒生医药ETF（513060）、港股通医药ETF（513200）等，分散个股风险。

关注“现金充裕+管线丰富”的龙头：如百济神州、信达生物、药明生物等。

把握技术趋势：重点布局ADC、细胞治疗、AI制药等前沿领域企业。

波段操作：创新药板块波动大，可结合政策催化、财报节点等择时。

六、结论：短期反弹or长期反转？

本轮港股创新药ETF的大涨，既有政策与资金面的短期催化，也有行业基本面的长期支撑。从全球医药发展趋势看，创新药仍是未来10年最具成长性的赛道之一，但个股分化将加剧。具备真正创新能力、国际化能力的公司有望持续跑赢，而依赖融资、管线单一的企业可能被淘汰。

对于投资者而言，创新药板块更适合“长期定投+阶段性止盈”策略，而非短期追涨。在生物科技革命的大背景下，中国创新药企的崛起故事，或许才刚刚开始。

免责声明

上述投资观点只代表作者本人意见，文章所载的资讯、意见等均只供投资者作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，亦不能成为或被视为出售、购买、认购证券等其他金融产品

想了解更多精彩内容，快来关注南溟大鱼