亲爱的朋友们，大家好。

因我的投资策略为大类资产的周期轮动策略，25年半年已过，再次盘点一下各大类资产的周期位置及预期趋势。

一、大类资产周期市场报价表：

注：市场报价是指当前大类资产的价格折算成虚拟的一个市场报价，报价区间为1~10元，价格越低，说明此时的大类资产价格越便宜。贱取如珠玉，贵出如粪土。

二、部分大类资产分析：

A股：

1、A股上次分析是中证全指是4780点左右，现在中证全指已上涨至4954.23点。涨幅约3.6%。总体来看上涨幅度并不大。

2、之前多次发帖，逆经济周期调节政策仍在不断出台和释放，A股处于走牛周期，但A股历史上每轮牛市周期都是进二退一，进三退二，不会单边上涨。

3、虽然整体涨幅不大，但是小盘股的上涨大幅领先大盘股。A股常有大小盘轮动的特点。本轮小盘股领先，可能有两点原因：1）经济拐点，小盘股更敏感，例如2025年1季度，中证1000指数公司盈利增长16%，而沪深300指数公司盈利增长约3~5%。2）科技产业爆发前期，助推小盘股上涨。3）货币宽松，利率维持低位，小盘股炒作行情受益。

4、A股仍是最具投资价值的大类资产，周期趋势向上，价格在底部。

5、预期下半年仍是小盘股+银行行情。小盘股重点关注固态电池、AI算力方向。热点关注海南封关和大阅兵相关。

6、预计下半年中证全指点位上移至5300+，超去年高点。奶牛市场报价提高至，3元。

美股：

1、美股大型科技和消费公司有Roe=33%的超高盈利能力。

2、于2025年2月曾多次发文，关注美股风险。当时美股面临3大风险：1）阿川和老马要把联邦财政赤字从2万亿降到1万亿，虽然最后不会那么夸张，但是联邦支出减少是必然的。相当于财政紧缩,美国联邦政府支出在美国经济中占比很大。2）他俩还想解决巨额贸易逆差，手段是加息，会造成美国内消费萎缩，而老美消费是其GDP的最大头，要想稳住经济，需降息对冲。3）日元马上要加息，美国资产有巨额低息日元融资盘要撤退，美元也必须降息对冲。而现在情况发生了变化：1）缩减财政随着川普强推“大漂亮”法案和川马对抗，说明川普zf已经放弃紧缩财政了。2）解决巨额贸易逆差问题时短期造成全球股市扰动，美股短期跌入技术性熊市后，川普“缩”了回去，也不搞了。3）日元加息被美国按了下去，虽然日本食品类价格大涨，通胀已经亮出獠牙，但是日本央行加息的声浪已经没有多少了。这三个风险的解决，给了美股时间。

3、但是美股仍在高位，美股风险仍然很大。

4、美元指数加速下跌，这一轮周期预计会下跌至60~70区间。投资美元资产，大概率会面临汇率损失。

5、美股也有结构性机会，即医药，全球医药都在低估，包括港股医药。

其它股市：

1、越南股票价格处于正常偏低。越南股市在下跌趋势中，可持续关注。越南上市公司Roe=8.75%盈利能力偏低低。越南股市波动性大，且汇率不稳定（10%最大波动）。

2、印度上市公司盈利能力ROE在下滑,由17.74下滑至13.96。

3、其他没什么可说的。

美债：

1、十年期美债收益率=4.260%。2、整个周期刨除汇率损失的收益空间约30%，但汇率损失预计5~11%。3、美元美债这轮周期面临信用问题，风险较大。

黄金：

1、22年5月~25年2月持有过一轮黄金周期。2、现在黄金价格虽然有多重利好支撑，但因市场报价已非常高，建议谨慎参与。3、可以小仓位开始尝试空黄金。

商品：

铜：铜价扰动太多，一方面屡创新高，另一方面因为在科技产业爆发前夜，对铜的需求会大增，且美国在抢铜。暂按市场报价给到5元，采取观望。

能源化工：需求持续下滑，周期趋势仍处于下降中。

三、PS总结：

1、现在处于大科技产业爆发前夜，25~27年固态电池和AI算力会率先实现产业化，随后无人驾驶、具身机器人、低空经济、生物应用、量子、核能等会相继开始和完成产业化。此轮科技周期会产生大量投资机会，也会造成政经和社会的深刻变革。可能是新一次科技革命。

2、A股仍是当前最具投资价值的大类资产，随着经济逆周期政策的不断叠加，经济面会反转进一步支撑A股走牛。下半年A股建议仍关注银行、固态电池和AI算力、创新药等板块，关注阅兵、海南封关等事件。

3、年初给了三个具有投资价值的大类资产投资方向：依次是A/港股、白银、美债。下半年具有投资价值的大类资产投资方向依次为：A股、美债、空黄金。我仍然会全仓A股。

4、这一轮周期，美元指数开始有加速下滑趋势，预测本轮周期美元指数低点可能会落在60~70。因此不建议投资美元计价的资产。