“924”一周年，牛市发动机们现在咋样了，大家关心的不就是中国平安、中国人寿挂在哪个位置，买了保险的，心里总想着，这两大块板，动一下，全市场都能感受到，一点风吹草动，影响都不是小数点，身边同事翻开APP，账面红了绿了，先搁着，各家保险公司财报一过，行业数据一出来，酒桌上笑声和移动支付声音一起此起彼伏，要是增速少了点，茶水间就多了几个刷题小能手，开会吹牛的也带点小心思。

有个说法，牛市其实打底的还是保险那两大块，去年那个启动，现在掰指算也一年，“924”拉车启动，保险公司微调策略，资产结构能不能扛住，细节吹起来没有那么悬，看着各家数据，一茬一茬地筛，有意思的地方就多了，中国平安、中国人寿一左一右，是行业的旗帜，标志性位置，牛市发动机，跑出来就是个范本。

保险公司的原保费收入，2021是低谷，然后开始坐电梯一样往上，去年涨出11%的增速，数据在金融圈里就是发大红包，别说没人盯着，今年又干到3.74万亿，上半年的成绩单一放，增速有回落，但基数大了，只要赛道拉长，保费还是稳的，业内说今年有戏能冲破6万亿，翻个大山头指日可待。

不过，这事不能只看规模，利润还有新业务价值，大家也没都赚爆，险企这两年，下了猛药，拼规模，不少细节是把潜能都榨出来，账面利润倒不是天花板，一部分是会计政策调了，折现率这么一改，表上看着就不一样，2024新口径回来，稳住了，但增速拉起来没那么快。

新业务价值NBV，去年短暂下跌，眼见上半年又起步了，31%的增幅能看见，实打实的回归，长远看这种价值曲线是活的，业务转型那波调整，现在看像过了寒冬，开始走正道了。

资金旁边，还有更刺激的问题，投资收益率。会计准则改了，地产整体下落，保险公司那些投资资产，净收益这一项，公司财报上明晃晃地写，八家险企今年净投资收益率没长出来，均值和中位数都是收缩，市场不仅是无风险收益率下跌，连浮盈都擦不掉，想逆势转型还得再等等。

不过，看总投资收益率，又是不一样的局。2023年底总投资收益率是3.02%，眼见今年中报期拔高到4.54%，就是已实现和未实现收益，再加资产减值，牛市里炒股票，权益类浮盈一井喷，资产减值自己变小，保险公司总收益率就蹿起来了。

保险公司今年权益类资产跟年初比多了一个多百分点，结构上是跟着市场在走，股票、权益基金都在加仓，地产从高点下滑，企业手里的资产在转圈。

行业里分化越来越明显，小险企嗷嗷叫着冲规模，大公司市值又往上拔，中国人寿、中国平安站出来，市值突破万亿大关，友邦两年没涨，掉到了第三，行业地位变成几家顶大，剩下的在拉。

八家险企净投资收益率，没有一家能高于年初，友邦未披露，账面上一排过去，谁都不敢拍胸说翻红，但这笔账也不是准则背锅，刨开口径，整体投资收益确实比前几年小。

偿付率，今年一看，充足率都涨上来了，2022年底220%，今年249%，中国太平294%站C位，中国人寿191%垫底，但都远高监管线，投资人关心的股息率，港股比A股高，专门收分红的，直接开国际账户，阳光保险分红最多，超过7%，中国人寿一直都低在1.55%上下，新华提速也快，投资者开始选股看分红，资金流也跟着慢慢出圈。

新业务价值呈现出小企业涨得飞快，大企业小涨甚至下滑，反马太逻辑，横比不太有意义，仍然是中国人寿、中国平安和友邦排前三，剩下的都没突破百亿。

内含价值这个东西很玄，简单说就是企业把所有保单未来现金流一锅端，折现到现在算个总账，龙头还是中国平安和中国人寿，都是1.5万亿上下，太保友邦远远在后面，人保阳光没过两千亿。

各家公司表现，其实没翻天覆地的变化，还是平安人寿靠规模，稳稳地霸着榜，新华阳光什么表现都不差，第三梯队多了点亮点。

今年营收侧有新口径变化，Choice系统上一锅数据一排，新华保险表现最好，中国人保第二，利润侧也差不多，归母利润新华保险、中国人保都是高增速，友邦和平安归母利润掉头往下，不过平安绝对值还是霸着不让。

新业务价值一看，各家都正增长，短周期成长性是定的，新华、阳光、平安跑得最快。

内含价值，全员年内正增长，阳光、人保涨幅突破10%，太平新华超过8%，“阵营”划分一看还是明显，资产配置权益类最高的还是中国平安，涨的最快，新华保险权益类占比一直高，但今年微降操作像是获利了结，其余公司也都在跟进，整体手法越来越像，房地产不吃香，股票抬头，小公司跟着调。

管理费率这块，港股企业数字不太统一，中国太平管理费率涨得最快，平安紧跟，友邦、新华降幅最大，背后是公司转型和结构效率调整出新模式。

中国人寿稳居头部产品，无论新业务还是内含价值都没跌，市值反超平安，成龙头，但增速一般，股东回报率不算高，投资结构略微调整，权益类加一点，决心没到位。

中国平安另一位头部，营收增速一般，但利润明显拔高，资产配置是今年行业里转型幅度最大，权益类资产配置直接拉满，不动产资产连续下降，风险敞口明显收窄，未来转型手法会持续加码。

友邦成唯一负增长的险企，两年市值缩水，业务转型幅度大，以前高端市场定位，现在业绩走向中低端，轻利差重费差变成低价值产品，业务价值和内含价值拉不动，相信转型还得加速。

新华保险今年表现大优，无论是营收利润、新业务、内含价值，都在创新高，投资端权益类配置高，收益跟着蹭蹭上涨。

港股里阳光保险注定是全场MVP，营收利润中游稳着，新业务、内含价值最快，产品策略和友邦完全反着，权益类配置涨得最快，股息率高，回报大方，投资人看着都心安。

最后归个纳，行业整体走势非常清晰，保费和营收一年多稳扎稳打，增速重新回暖，新业务价值往稳中走，但投资收益率还在下行，净投资端短期难翻盘，权益类资产配置逐渐增加，股票和基金成未来发展主线，这一波结构调整正当其时。

各家保险公司中报数据，不只是一个分数，更是行业下盘的新信号，行业结构、资产配置都在洗牌，牛市发动机走到哪了，看中国平安坚定加仓，看中国人寿规模占优，看阳光保险分红亮眼，谁最后领跑，就看谁能跟着市场机会切换，谁能更快把产品和资产结构调上新节奏，能力盘点起来，不只是抢市值，更是逻辑转型赛跑。

正文内容仅供交流参考，不是投资建议，大家看完有啥想法，欢迎留言讨论，平台小编会持续努力，不断更新更深层数据，祝各位朋友生活美好如虹，投资顺利，工作顺心。

我们坚持新闻真实性、客观性，同时倡导正向价值观。如有内容调整需求，请提供依据以便妥善处理。